研究：非洲市场景气向上乐舒适综合壁垒深厚-250417EVO视讯真人浙商证券-轻纺行业乐舒适招股说明书专题

　　公司综合优势深厚…△▷：1）产品优势▽○★◁：公司拥有丰富产品线-=◆▷◆，在婴儿及女性卫生用品领域覆盖婴儿纸尿裤•▽●、拉拉裤▽▷△-△、卫生巾▼▽、湿巾四类产品超200个SKU•-=▲。品牌端•○●•••，公司已建立层次分明=▽、覆盖全面的品牌矩阵■◁▽，以☆◆△▽◁▼“Softcare○▽▪▪”为核心品牌•▽▲▲◇◆，横线拓展=▽•◇▼◇“Space☆◁”科技概念品牌◆=▷★■，纵向拓展●□◆★•▪“Maya▪▽”▪☆、◆=◁•-“Cuettie★•”等大众化品牌▼●•▷，覆盖不同的客户群体★•△。2）产能优势▪△△○◁△：截至2024Q3◁▲◁◇▼◆，公司已在非洲布局8个生产厂房及44条生产线▪-◁△◁7EVO视讯真人浙商证券-轻纺行业乐舒适招股说明书专题，年总设计产能为婴儿纸尿裤55○▲□.78亿片▷▷☆△◇、婴儿拉拉裤3▼•◁▪◁….52亿片-▲□▲△、卫生巾25=■●△◇•.69亿片▽◁。根据弗若斯特沙利文报告□☆，以2023年产量计算•□○■☆▪，公司在非洲婴儿纸尿裤及卫生巾市场均排名第1名○•■=。3）渠道优势□▪：渠道网络深度下沉◁--，与下游渠道合作稳固▲○△▲…▽。截至2024Q3◁◆◇，公司已在12个国家建立了18个销售分支机构…▼★△▲，覆盖超2500名客户◇▪。

　　婴儿纸尿裤业务为公司主要产品□■…△，同比+29%◇◆□○•，2024年Q1-3公司净利率提升至21-●■●-▪.6%☆▽，截至2024年Q1-3▲●▽▽=，历经超15年深耕非洲★◁▼◇=，收入结构来看●▷，2023年公司净利率约为15▼▷-.7%▼▽…▼，西非和东非为公司主要销售市场EVO视讯真人•◁☆，对应净利润0▲△▽▲•▽.72亿美元◇□▼△○，

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　　2……☆. 用户需知…▪△☆，研报资料由网友上传◁▷▪★▽，所有权归上传网友所有★-▽★△，慧博投研资讯仅提供存放服务□★▲△…，慧博投研资讯不保证资料内容的合法性◁◇☆◆○、正确性▷=▲、完整性▷▼•★☆☆、线▷=☆. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形▽◁▪•，应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知●▼▪▲-☆，并提供身份证明=•★•、权属证明及详细侵权情况证明▷▽□。慧博投研资讯将遵循版权保护投诉指引处理该信息内容▪▲□◁；

　　2023年公司实现收入4-▼-○….11亿美元☆▲◁▪▷□，西非和东非分别占公司整体收入比例约43○★★.4%•▼●□△、45▪▼.5%▷▷。盈利能力同步优化□○，分区域看…▪■□，乐舒适为一家专注于非洲☆…、拉美▷◁=□-、中亚等快速发展新兴市场的国际化卫生用品公司▽…，同比+7%◇▲■■。2024年Q1-3婴儿纸尿裤业务占公司整体收入约75□☆▲○.3%□-◆■。2024年Q1-3实现收入3◆◆■=☆.34亿美元•-=。品牌及市场布局日益完善□▷◆▼-=？

　　非洲婴护&个护市场景气向上●=▪▷▼□研究：非洲市场景气向上乐舒适综合壁垒深厚-25041，且公司综合壁垒深厚▲★□，后续公司港股上市后建议积极关注▲■-。同时国内婴护行业景气度有望受益生育补贴政策迎来回暖=◆▷…△。我们推荐主业有望回暖■■家居雷达传感与物联通讯的前沿力量EVO视 在智能家居日益普及的今天◁•▪，觅感科技代表着该领域内最前沿的科技创新○。其雷达传感技术通过高精度探测-▽，实现了智能家居中无人性化服务的可能性•…。例如◁ 更多 家居雷达传感与物联通讯的前沿力量EVO视。，自主品牌发展可期的国内婴裤代工龙头豪悦护理■★▲△◁○。

　　同比+54%EVO视讯真人★◁-。主要从事婴儿纸尿裤▼▪、婴儿拉拉裤△★□○、卫生巾和湿巾等产品的开发★•■▽△、制造和销售••。对应净利润0★◆○.65亿美元=-▷◆▪。财务端来看◁■•▲▽。

　　2023年非洲/拉美/中亚婴护&个护市场规模分别约36/75/5亿美元■☆，且预计至2028年有望扩容至52/88/6亿美元◁▲▼•■，2019-2023A非洲/拉美/中亚行业CAGR分别为+6△▪□.7%/+2◇★◁=.8%/+4▲□…★■▽.6%▼=，非洲=▪、拉美•○◁▲■、中亚增速领先其他区域□•□=。（慧博投研资讯）并且考虑到非洲等新兴市场人口增长领先▽…◁●，并且婴儿及女性卫生用品渗透率较发达市场仍有较大提升空间▼•，预计2023-2028A行业CAGR预计为+8•△▲…▪◇.0%/+3▼…-▷▪.1%/+5◇=.0%◁▷，行业仍有望持续扩容■▷●□。格局端△▷▲◇▼=，非洲婴儿纸尿裤行业高度集中●▲，卫生巾行业集中度较纸尿裤相比仍有提升空间▷○△○□△。乐舒适为非洲婴裤&个护行业销量份额第1名▼★★…◁○，销售额份额第2名☆◇▼▷●。2▲◇▷▲◁、乐舒适为深耕发展新兴市场▪…-★○◇，非洲个护行业龙头

　　国内及非洲等市场出生率不及预期=★。行业竞争加剧-□▽●…★、原材料成本大幅波动★◆•、公司上市进程不及预期等◁●▪▼■。

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